# M2 因子回测与非结构化研究底座

因子面板：403,532 行，5,211 只股票，92 个月度截面  
回测范围：2019-01-31 至 2026-08-31  
交易成本：10.0 bp/单边换手  
权重训练：滚动 24 个月，严格只用当期之前样本  
本地护城河/技术/管理层文本：0 份

## 1. 单因子结果

| 因子 | 月数 | 平均Rank IC | IC为正比例 | 多空累计净收益 |
|---|---:|---:|---:|---:|
| book_to_price | 91 | 0.0496 | 57.14% | 100.96% |
| cash_quality | 91 | 0.0184 | 62.64% | 83.98% |
| growth | 91 | 0.0174 | 57.14% | 84.86% |
| efficiency | 91 | 0.0091 | 51.65% | 5.81% |
| rd_intensity | 91 | 0.0089 | 49.45% | -14.89% |
| profitability | 91 | 0.0083 | 51.65% | -7.13% |
| gross_margin | 91 | -0.0007 | 56.04% | -9.94% |
| balance_sheet | 91 | -0.0011 | 47.25% | -28.28% |
| liquidity | 91 | -0.0056 | 48.35% | -44.50% |

## 2. 最新滚动权重

| 因子 | 权重 |
|---|---:|
| profitability | 4.16% |
| growth | 58.95% |
| balance_sheet | 13.79% |
| cash_quality | 6.53% |
| book_to_price | 16.56% |

组合因子样本外月数：67  
样本外平均 Rank IC：0.0352  
样本外多空累计净收益：27.33%

## 3. 限制

- 财务数据按 `available_trade_date` 入场，估值使用当时未复权价格，未来收益使用复权价格。
- 历史行业映射仍是当前版本，会存在成分穿越偏差。
- 本地原文目录为空时，护城河、技术突破和管理层评估保持“未覆盖”，不会伪造默认高分。
- 回测结果是研究依据，不是对未来收益的承诺。