# M1 实施状态

更新日期：2026-09-13

## 已完成的闭环

1. A 股证券主表：代码、名称、交易所、当前 ST/退市标签、上市时长、流动性和数据新鲜度。
2. 行业映射：通达信研究行业一、二、三级；当前名称及行业有效映射 5,218 只。
3. 财务底座：146,320 条财报记录、106 个财务字段，并按公告日之后首个交易日设置可用日。
4. 复权行情：16,622,047 条日线，使用通达信除权除息事件生成仿射前复权价格。
5. 财务排雷：负净资产、持续亏损、超高负债、高商誉、现金流与利润错配、应收及存货增速异常等规则。
6. 普通工商企业评分：盈利、成长、现金流、资产负债表、效率、行业相对优势和估值七个维度。
7. 金融行业专用模型：银行、保险、证券采用独立权重，并接入净息差、拨备覆盖率、资本充足率、偿付能力、风险覆盖率和净资本负债率等专用指标。
8. 治理与外部风险：接入最新股权质押快照和近两年风险公告标题层，覆盖审计意见、监管处罚、资金占用、诉讼债务及退市风险。
9. 质量信号代理：以盈利持续性、行业相对 ROE、毛利率、现金转化、研发强度和成长指标构造护城河、创新及管理质量量化代理；代理分数不等同于事实确认。
10. 行业热度：价格强度、上涨扩散度、成交活跃度和趋势持续性。
11. 候选池与个股体检卡：融合基础池、硬伤排雷、基本面得分、质量代理和行业热度，并保留风险来源链接与证据状态。
12. M2 因子实验：已建立月度时点因子面板、分组收益、Rank IC、滚动样本外权重优化和候选股研究表。

## 当前截面结果

- 行情数据截止：2026-09-11；截至运行日滞后 1 个自然工作日，候选记录均为可行动快照。
- 证券日线文件：5,219 只；基础证券池：4,048 只。
- 财务已评分：5,018 只，其中金融企业 120 只。
- 触发硬风险：151 只；基本面达标：773 只。
- 与基础证券池交叉后的最终候选：662 只。
- 二级行业：128 个；当前热点行业：28 个。
- 治理数据：质押快照 2,211 家，近两年风险公告 28,419 条。
- 质量代理：5,089 只具有较完整量化覆盖；护城河代理要求至少 3 个年度观察值。

## 当前因子实验结论

- 研究区间从 2019-01 开始，共 92 个月度截面；滚动训练窗 24 个月，样本外 67 个月。
- 样本外组合平均 Rank IC 为 0.0352，扣除单边 10bp 换手成本后的累计多空收益为 27.33%。
- 单因子中账面市值比、现金质量和成长因子的样本结果较强；资产负债表和流动性因子在当前定义下表现较弱。
- 结果仍含“当前行业映射用于历史截面”的偏差，不能据此直接把研究权重替换为生产评分权重。

## 仍待补齐

1. 审计意见、交易所问询和监管处罚的完整权威档案；当前标题层未命中不能视为已证明没有风险。
2. 限售解禁、股东减持、关联交易与担保等事件型风险。
3. 批量年报正文和可靠外部证据，用于把护城河、技术突破、管理层质量从“量化代理”提升为“证据确认”。
4. 历史行业成分及完整财报版本快照，进一步消除生存者偏差、行业分类回看偏差和修订数据泄漏。
5. 分行业、分市值、分市场状态的稳健性检验，以及参数敏感性、容量和交易成本压力测试。

当前状态是“第一阶段可重复运行、第二阶段研究闭环已打通”，但仍不是可直接自动下单的生产投资系统。